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中国最大的独立大型模型制造商北京智普华装科技股份有限公司（以下简称“智普”）率先通过公开听证会，并在香港联交所正式备案招股说明书。有望在香港联交所上市，成为“全球第一只大型模型股”。这将是首次以AGI（通用人工智能）为核心业务的上市公司受到资本市场的欢迎。智普成立于2019年，以清华大学技术成果为基础重组，定位为专注于基础机型研发的独立制造商。我们建立在原始 GLM（通用语言模型）预训练弧的基础上构建并创建涵盖语言、代码、多模态和代理的全栈模型矩阵。该型号适配40多种国产芯片。我们是少数保持世界一流技术能力的国家制造商之一。智普是国内最早开发大型车型的公司，也是国产大型车型的领先者。今年6月，公司研发人员占比74%。我们的核心科研和学术顾问团队已发表500多篇高影响力文章，累计引用超过58,000次。目前除了吸引国内顶尖人工智能人才外，该公司还注重研发投资。招股书显示，公司2022年、2023年、2024年的研发投入分别为8440万元、5.289亿元、21.954亿元。 2025年上半年研发投入15.947亿美元，将增加累计投入研发费用达到约44亿美元。大量的研发投入支持技术的快速迭代，GLM系列机型每三到六个月完成一次基础迭代。他们的最新模型在编码能力方面与 Code Arena 领域的世界最佳模型并列第一。特别是模型的编码能力取得了显着的进步。 C、全球认可并经过数百万用户盲测的大规模模型 在 ode Arena，GLM 在使用 Anthropic 和 OpenAI 模型编码方面排名全球第一，超越了国外闭源模型 Google Gemini 和 XAI 的 Grok。今年6月，OpenAI将其列为全球主要竞争对手。知普很早就开始营销，目前是中国收入最大的独立大型模型制造商。公司的利润主要来自于大型车型。该公司采用 MaaS 模型，通过 API 调用为开发人员和企业生成智能功能。在全球大型超市等OpenRouter推出以来，GLM-4.5/4.6已跻身全球付费API调用量前10名，收入超过国内所有型号的总和。招股书显示，智普大模型已为全球12000家客户公司、超过8000万台终端用户设备、超过4500万开发者提供动力。公司是国内授权终端设备最多的大型通用机型独立制造商。智浦凭借前沿的技术和商业模式，营收连续三年翻倍。宣传册显示，2022年、2023年和2024年的收入将分别为5740万、1.245亿和3.124亿，复合年增长率为130%。 2025 年上半年销售额将为 1.9 亿美元。销售额快速增长，毛利率持续超过50%。招股书显示，2022年、2023年、2024年毛利率分别为54.6%、64.6%、56.3%分别为，2025年上半年毛利率为50%。我们独特的大型模型技术继续引领潮流。自成立以来，智浦凭借较大的营收规模、高增长率、高毛利率等突出优势，获得了国资、产业资本、VC/PE等众多知名投资机构的认可。 IPO前，智浦已完成八轮融资，融资规模超过83亿元。作为“六大模型龙”中首家启动IPO的公司，智浦堪称“全球第一大模型股”。此次进军香港不仅是公司本身的里程碑，也体现了中国AI大模型行业从“技术竞争”向“资本验证”的转变。业内人士指出，慧谱则为全球投资者提供了一个纯粹的中国股利分配标的。AI基础层技术，有望重塑中国科技股在资本市场的估值逻辑。另一方面，也预示着中国大型模型行业在经历了初期的疯狂投资之后，将正式进入以技术能力、盈利能力和可持续商业模式为核心考虑的新发展阶段。
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