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如今，“十四五”已接近尾声，人们关注的焦点是“十五五”如何开好局。在这个承前启后的重要关头，本文推出“正在进行的资本市场综合改革”系列报告，突出资本市场改革全面推进的现状和亮点，深入剖析市场稳定机制构建、部门联动改革、风险防线构建等市场关注的挑战和机遇，展望资本市场改革发展的新举措、新方式、新氛围。去年12月，中央经济工作委员会提出“稳定房地产和股市””和“破解中长期资金入市瓶颈。”一年来，国资委大力推进央企市值管理，从疏导市场长期资金，到上市公司大规模回购，直至中央汇金牵头发挥准均衡化“基金”……首次建立旨在促进“长期投资”、提高内在稳定性的长效机制。不少机构认为，学习贯彻党的十九届四中全会精神，维护金融市场平稳运行，是多方共识。股票市场、债券市场、外汇市场等，努力提高市场韧性和稳定性。下一阶段，进一步优化“长期资金和投资”环境、丰富稳市金融产品、强化交易监管和法律保护有望成为夯实稳市基础的核心问题，多股稳市战略力量有望继续加码。稳定市场的力量不断汇聚。今年以来，“多头”入市积极变化更加明显。保险资金等长期资金的持续涌入、ETF规模的快速扩张以及上市公司空前的派息和股票回购，共同成为稳定市场的强大力量。这为企业的流动性提供了坚实的基础。他股票市场。这也意味着一个健康的“长期资金和投资”生态系统正在形成。作为长期资金主要来源之一，保险资金在股市的实力和结构不断优化。国家金监局数据显示，三季度末，房地产和人身保险公司资金合计持有股票3.62万亿元，证券投资基金持有股票1.97万亿元。整体规模环比、同比均大幅增长。 ETF市场规模持续高速增长，再次彰显战略决心。中信证券ETF策略与主题量化分析师周石分析，2025年后，国内ETF市场规模将持续快速发展。主动型股票基金的表现再次跑赢被动型指数。 2025 年前 10 个月，约 60% 至 70% 的活跃股票nds的表现优于沪深300等大盘指数，平均超额收益为10%至13%。上市公司回报投资者的意愿和能力也显着增强，为微观层面的市场稳定奠定了坚实的基础。上市公司协会公布的最新数据显示，截至10月31日，共有1033家上市公司公布一季度、半年、三季度现金分红计划，较去年同期增加141家，其中38家多次分红。市场采购总额：923亿元。其中，36%为自有资金回购，26%为赎回型回购。四川证券研究所所长程力表示，今年以来，上市公司现金分红、股票回购的规模和数量均创同期历史最高水平。部分特别是摊销回购率的提高，直接提高了每股的含金量。上市公司的这些价值经营活动正在夯实市场微观层面的稳定基础。上次措施的协同效应取得成功，流入城市的资金大幅增加，与政策倡导密不可分。 2025年开始，稳市场“组合拳”调整，投资侧改革取得新进展。不少部门都展现出了决心和勇气，纷纷出台强硬措施，解决“没钱”、“没钱”的担忧。比如，从2025年开始，各大国有保险公司纷纷实施具体措施，比如每年新增保费的30%投资A股的目标，要求公募基金未来三年内A股市值每年至少增长10%。年，对公共基金、国家保险公司、养老金等进行长期综合评估，期限为三年及以上。东方财富证券首席策略官陈果表示，随着保险资金进入股市的规模迅速扩大，“股权+基金”的投资比例持续上升，中长期资金不断流入市场，预计从资金端改善股市的交易中心，为A股提供强有力的资金支持。政策方向也很明确：强化投资能力和盈利能力，提升企业内在价值。从制定市值管理指引来看鼓励股票回购注销、兼并重组和优化股市激励措施，政策引导上市公司聚焦提质增效、提升效益。为资本市场稳定发展奠定坚实基础。南开大学金融发展研究所所长Teru Tadachi表示：“鼓励优质上市公司将夯实资本市场的基础，有助于提高资本市场的内在稳定性。”当全球金融市场突变时，政策组合的整体威力就更加显着。华庄证券首席策略师姚培认为，近几个月股指震荡看涨的走势伴随着资金的持续流入。随着中央汇金发挥准均衡基金作用，社保基金、公私股票基金、银行资管机构等基金共同参与，以及国资委对核心公司市值管理的推动和积极响应，不少上市公司增持股份、回购股份，监管部门、金融机构、金融机构立体化的稳定市场力量协调机制正在构建。产业资本已经形成并经受住了时间的考验。培育更加成熟的资本市场生态 虽然目前市场“稳定”的基础正在夯实，但仍面临内外部风险挑战，迫切需要构建长效机制打牢基础。下一阶段，我们将通过优化“长期资金和投资”环境，丰富稳定市场金融产品，加强交易监管和法律保护，系统引导中长期资金入市，培育更加成熟的资本市场生态。但仍需在政策、产品、贸易等方面协同努力e 前沿，包括增加市场的内在稳定性和吸引力。当局应为“长期资金和投资”创造更具吸引力的制度环境。清华大学国家金融研究院院长田爽建议培育更加成熟的资本市场生态系统。可以利用税收优惠、延长估值周期等技术，鼓励机构投资者增持长期持有，鼓励养老、保险基金等“长期基金”发挥真正的价值投资作用。同时，优化科创板、创业板等创新型企业的制度配置，让企业更加注重核心技术研究和长期价值创造。 “要通过制度性开放，提高中国资本市场的全球吸引力。不断提高国际比较水平”“提高信息披露标准能力，完善国民待遇加外资准入前的负面清单管理制度，加强产权保护和纠纷解决机制的国际化建设，增强境外投资者信心，有效防范扩大开放过程中的风险，增强外资以更高的开放程度配置人民币资产的信心和意愿。”田选表示。在产品方面，要进一步丰富稳定市场的工具箱。具体措施包括大力发展公募型基金、推动私募基金发展等。田利辉认为，指数构建机构有望充分发挥专业优势，推动定制化指数构建，从而优化PE等中长期资产的定价效率。Nsion基金和社保基金也有望逐步增加对指数基金的配置。他还建议，可以考虑设立平准基金，引导大型国企大股东将部分红利资金用于认购。经营主体要通过加强战略储备、建立市场稳定机制、严惩市场操纵和内幕交易、加强高频交易监管等措施，依法切实保护中小投资者的权益和合法利益。上海久诚律师事务所徐峰律师，连接境内外、场内与场外、期货与现货交易，利用大数据追踪资金流向，识别异常交易。我们提出了监控系统的建设。内幕交易、市场等违法行为对操纵行为应当依法从重处罚，情节严重的，依法追究刑事责任。
（编辑：关关）
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